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【2分でわかる】IRRを使った異なる債券の利回り比較

債券(国債、社債)には、満期、利率、額面価格、発行価格によって様々な種類のものが存在します。この記事では、それらを比較する方法について解説します。

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IRRで比較する

異なる債券を比較するときは、それぞれの債券が投資家にとって、実質的にどの程度の利回りをもたらすかによって決まります。これを比較する尺度がIRRです。

【徹底解説】IRRとは 内部収益率 意味・計算式・エクセルでの求め方IRRとは複利計算に基づいた、投資に対する収益率(利回り)を表します。IRRは、NPVの累計がゼロになる割引率としても求められます。日本...

例えば、次のような債券を比較してみます。

通貨 償還期間 発行価格 額面価格 クーポン利率
債券A 円建て 5年 100 102 0.8%
債券B 円建て 7年 100 100.5 1.25%
債券C ドル建て 3年 100 100 3.0%
債券D ドル建て 5年 100 101 3.25%
債券E ドル建て 7年 100 100.5 4%

※発行価格は、全て100を基準として考える。

これだけ、見るとどの債券が一番実質利回りが高いのかがわかりません。そこで、IRRを用いるわけです。そこで次のようなスプレッドシートを用いて考えます。

IRR 0 1 2 3 4 5 6 7
債券A 1.19% -100 0.80 0.80 0.80 0.80 102.80
債券B 1.32% -100 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 101.75
債券C 3.00% -100 3.00 3.00 103.00
債券D 3.44% -100 3.25 3.25 3.25 3.25 104.25
債券E 4.06% -100 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 104.50

こうすることで、それぞれの債券をIRRという一定の軸で評価することができるようになりました。あとは、それぞれの債券のIRRと、各国通貨建てのリスクフリーレート(一般的には長期国債)を比較することで、有利な利回りかどうかを判断できるわけです。