Ns spirit 投資学・経営学研究室

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ROICとは 投下資本利益率について解説

ROIC 投下資本利益率
ROIC、OOICとはいずれも投下資本に対する収益性を測る指標です。特にROICはWACCとの間に明確な基準があるため、株式や事業への投資をする上で重要と考えられている尺度です。 

 

ROICの意味
ROICとは事業の投下資本から、いかに本業の利益を得たかを測る指標で、次のように求められます。

 ROIC = NOPAT(税引き後利益)/投下資本

投下資本とは、固定資産と正味運転資本(流動資産-流動負債)の総和のことです。これは、バランスシートの右側から見ると、株主資本と固定負債の合計と言い換えることもできます。

 投下資本 = 株主資本(評価・換算差額等含む) + 固定負債
        = 固定資産 + 流動資産 - 流動負債



ROICは、ROEやROAに似た指標ですが、投下した資本に対する事業の儲けの度合いをより正確に表しているのはROICだと言われています。

 

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ROICとEVAの関係
ROICとEVAには面白い関係があります。まずEVAは次の式で表されます。

 EVA = NOPAT - 投下資本×資本コスト
     = NOPAT - 投下資本×WACC


この式の両辺を投下資本で割ると次のようになります。

 EVA/投下資本 = NOPAT/投下資本 - WACC
            = ROIC - WACC



このとき(ROIC-WACC)をEVAスプレッドと言います。つまりEVAをプラスにするには、EVAスプレッドをプラスにしなければならないということになります。

 

EVAとは エコノミックプロフィットの解説 MVAとは

 

WACCの求め方

www.nsspirt-cashf2.com

 



EVAとは企業の経済付加価値を表します。EVAがプラスだとその企業は経済的な付加価値を見出していることになります。したがって、ROICがWACCより高い(EVAスプレッドがプラスである)と、企業の経済付加価値はプラスであるといえます。


参考までに私がピックアップした3社のROICの推移を下の表に示します。3社ともWACCを6%弱とするとEVAスプレッドは毎年プラスになります。

ROICとは投下資本利益率のこと OOICとは


ここに挙げた企業は年々ROICを伸ばしいて、推定されるWACC6%程度よりも高くなっています。

 

OOIC 投下資本営業キャッシュフロー率
OOICとは事業の投下資本から、どれだけ本業のキャッシュフローを得たかを測る指標です。OOICは次のように求められます。

 OOIC = (営業CF + 運転資本の増加額) / 投下資本
     = (EBIT + 減価償却費 - 税金) / 投下資本


EBITとは金融収支前経常利益のことです。EBITは会社が経常的に得られる利益のうち金融的な収支を差し引いたものです。

 EBIT = (経常利益 + 支払利息 - 受取利息)

 

ROICがわかる本 

企業価値評価[実践編]

企業価値評価[実践編]

 

 

※NOPATとは

NOPATとは、税引き後利益のことです。NOPATは企業の本業の業績を反映するEBITから税金を差し引いたものです。税金を費用と考えた場合、NOPATは売上から企業に実質的にかかる費用を差し引いた残りだと考えることができます。

 NOPAT = EBIT - 税金